網(wǎng)絡(luò)證券:虛擬化的先導(dǎo)
然而,成為當(dāng)前熱門話題的虛擬經(jīng)濟(jì)是從網(wǎng)絡(luò)開始的嗎?回答是否定的。事實上,虛擬化并非現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)的新產(chǎn)物,從紙幣誕生的第一天起,虛擬化就開始躋身于社會經(jīng)濟(jì)活動之中。早在人類社會經(jīng)濟(jì)發(fā)展從直接的物物交換轉(zhuǎn)變?yōu)橐载泿艦槊浇榈纳唐妨魍ê?,統(tǒng)一的商品經(jīng)濟(jì)就分解成兩個既相互關(guān)聯(lián)又相互獨立的子系統(tǒng)—商品系統(tǒng)與貨幣系統(tǒng)。而貨幣既脫生于商品系統(tǒng)但又積極地影響著商品的運行,最終演化成貨幣的虛擬狀態(tài),即紙幣的形式。后來,隨著商品貨幣關(guān)系發(fā)展的深人,信用出現(xiàn)了,發(fā)生了借貸,甚至是高利貸的形式,這種以信用為基礎(chǔ)的借貸資本,其運作過程更是虛擬經(jīng)濟(jì)的具體體現(xiàn)。因為在資本借貸過程中,借出方暫時讓渡一個價值額,在約定期滿后返回了一個帶有增值部分的價位額,形成一個完整、典型的以贏利為目的的、獨立于實物經(jīng)濟(jì)運行的資本運動過程。信用形式的拓展,使這種經(jīng)濟(jì)運行的虛擬性傳播到經(jīng)濟(jì)的各個領(lǐng)域,如商業(yè)信用、銀行信用、國家信用及消費f言用等等。
為了使信用活動長期化、規(guī)范化,使經(jīng)濟(jì)關(guān)系中的信用關(guān)系得以深化和擴大,從而推動經(jīng)濟(jì)的有效發(fā)展,書面的、固定的信用形式成為了現(xiàn)代金融工具的雛形。債券、商業(yè)票據(jù)、人壽保險單、銀行承兌匯票、本票、匯票、支票、信用卡、大額定期存單、政府公債等等,甚至股票,它們盡管不完全是信用工具,但作為所有權(quán)憑證的金融工具,仍具有虛擬的特征。這些現(xiàn)代金融工具隨著金融市場的出現(xiàn)與發(fā)展,形成了一類新的虛擬形態(tài),即證券。在證券市場或金融市場上交易的金融工具當(dāng)然要比普通的信用工具有更高的品質(zhì)。因為它們必須具備一些條件,如發(fā)行者要有較高的信譽,作為金融工具要有一定的流動性,必須標(biāo)明金額、收益、期限、發(fā)行方式等要素,以防止法律糾紛,而且,收益要有合理性。盡管如此,這類金融工具在證券市場或金融市場上運動的過程,基本上是脫離相對應(yīng)的實物資產(chǎn)的運動,所以也就具有虛擬性,只不過層次可能要高點。
在市場經(jīng)濟(jì)發(fā)展過程中,期貨市場、匯率市場以及其他金融衍生品市場是上述虛擬性的進(jìn)一步演繹。期貨市場上交易的是合同或合約,匯率市場上交易的是國際貨幣,期權(quán)市場上交易的則是選擇權(quán),這些形態(tài)似乎與實物距離更遠(yuǎn)。但它們都有價格,都可以在市場上交易,也都具有虛擬性。以美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家麥金農(nóng)和肖為代表的金融深化論,在全球掀起了金融自由化的浪潮。金融自由化政策的實施,金融創(chuàng)新的空前活躍,為金融市場的發(fā)展注入了活力,使資本的流動有了新的載體,一個虛擬化的金融市場迅速膨脹起來,從而出現(xiàn)了國際貿(mào)易的發(fā)展速度大大超過了世界經(jīng)濟(jì)的增長速度,國際金融的發(fā)展速度又大大超出了國際貿(mào)易的發(fā)展速度的現(xiàn)象。但是,這種金融資產(chǎn)的膨脹速度大大超過GDP增長的來源顯然不是實體經(jīng)濟(jì)活動,而是金融市場中的虛擬經(jīng)濟(jì)。這些龐大的、高速增長的金融資產(chǎn),如價格高估的股票以及債券市場飛速發(fā)展時期形成的大量不良資產(chǎn)與債權(quán),帶來大量的泡沫成分,并與發(fā)展中國家不成熟的金融自由化一起,為國際金融動蕩提供了生存空間。
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